|
|
|
|
|
|
|
|
Грачев Александр Юрьевич | Главная страница | Тексты и статьи | Разное |
Обновление/дополнение по датам: 11.11.2013г., 12.12.2013г., 02.02.2014г., 04. 04.2014г.
******************************* ПОДОЛЖЕНИЕ ВНИЗУ ПО ТЕКСТУ ******************************* СТАТЬЯ:
Торговля на современных финансовых рынках.
Грачев Александр Юрьевич, г.Санкт-Петербург, г.Сестрорецк, E-mail: analitic-rus@yandex.ru Сайт : http://analitic-rus.narod.ru Дата: 11.11.2013г., 12.12.2013г., 02.02.2014г., 04. 04.2014г. ************************ Текст: ************************ Торговля на современных финансовых рынках.
1.Вступление.
Торговля – это древнейший вид деятельности человека.
Торговля, как социальная функция, обеспечивает движение товара от производителя к потребителю.
Торговля, как бизнес или трудовая деятельность, дает возможность зарабатывать деньги на продвижении товаров.
Очень часто неправильно представляют торговлю, как простую спекуляцию – купил дешевле, продал дороже и нажился на разнице цен.
Если бы все было так просто, то весь мир занимался бы только торговлей.
На самом деле торговля, как бизнес, продает не товары с наценкой.
Торговля, как бизнес, продает свою услугу продвижения товара от производителя или более крупного поставщика к потребителю.
В сфере розничной торговли путем создания Торговых Центров и концентрации многих видов товаров к услуге продвижения товаров к потребителям в одном и том же месте стали добавлять ещё и услуги Организации Досуга, а также услуги Общепита, Бытового Обслуживания и другие услуги для розничных потребителей.
Но наименее изученной остается электронная торговля на финансовых рынках.
Основная цель участников электронной торговли на финансовых рынках так называемых трейдеров – это получить прибыль на разности (колебаниях) цен финансовых инструментов.
Купить - дешевле, продать – дороже. Вот формула зарабатывания прибыли трейдерами на финансовых рынках.
Можно сначала купить (дешевле), а потом продать (дороже), а можно и наоборот – сначала продать (дороже), а потом купить (дешевле) и разница в цене и будет прибыль (заработок) трейдера.
Надо сказать, что изучение финансовых рынков пошло немного не в ту сторону.
А именно, основные силы изучателей финансовых рынков направлены на поиски и разработку методов прогнозирования (а правильнее будет – предсказания) будущих цен финансовых инструментов – валют, акций и прочих.
Каждый год придумываются десятки все новых индикаторов движения и разворота цен, разрабатываются все новые торговые роботы, основанные либо на предсказании цены новыми индикаторами, либо на извлечении прибыли из кратковременного перекоса цен на один и тот же финансовый инструмент (арбитража) на разных торговых площадках или даже внутри одной торговой площадки. На одной площадке перекосы цен могут возникать из-за разной скорости поступления заявок на покупку-продажу. В настоящее время идет просто битва за скорость выставления и исполнения заявок на куплю-продажу финансовых инструментов, так как периодически одновременно выставляются заявки на покупку по цене, выше, чем цены заявок на продажу. И самые быстрые биржевые роботы успевают на этом заработать прибыль, то есть купить дешевле и одновременно продать дороже. Речь идет об исполнении операций купли-продажи в течение миллисекунд. То есть в течение всего лишь одной секунды биржевой робот-трейдер может произвести до 200 (двухсот) операций купли-продажи и теоретически заработать кучу денег.
Здесь все упирается в так называемую ликвидность – наличие заявок на покупку на нужную сумму. С этим бывают проблемы. Существует институт маркет-мейкеров – гарантирующих поставщиков ликвидности, но они не всегда справляются со своей задачей. И поэтому вместо прибыли может получиться убыток.
1.2.Методы прогнозирования цен и торговли финансовыми инструментами.
Основным инструментом прогнозирования будущего движения цен является «Технический Анализ» - это набор так называемых индикаторов и осцилляторов, значения которых вычисляются по текущим и предыдущим ценам по математическим формулам.
В основном эти математические формулы – это разные комбинации обычного арифметического среднего.
Основной постулат Теханализа – это «цена учитывает всё», а также вменённое цене в обязанность врожденное предположение об инерции цены, то есть, что в ближайшем будущем цена скорее продолжит движение в том же направлении, нежели изменит его.
Большинство трейдеров настолько увлечено и верит в Теханализ, что не замечает или просто игнорирует тот факт, что законы механики не работают на финансовых рынках.
И более того, продолжают с все большим энтузиазмом придумывать индикаторы, основанные на свойстве инерции цены, хотя многие продвинутые трейдеры давно уже поняли, что это бесперспективно.
Появились шутки про стоп-лосс (ограничитель убытков) в виде маржин-кола (принудительное закрытие позиций трейдера брокером при исчерпании суммы залога), так как «рынок» будет идти против позиций трейдера до тех пор пока не уничтожит все средства на торговом счете трейдера.
Те, кто поняли, что торговать финансовыми инструментами путем использования методов математического прогнозирования, является как минимум малоприбыльным занятием, а в общем случае ведет к убыткам, перешли на другие методы торговли финансовыми инструментами.
На первый план вышел «пАрный трейдинг», второе название, которого «торговля спредом».
В торговле спредом выбираются два финансовых инструмента, у которых схожие графики движения цены, то есть максимальная корреляция. При этом один инструмент покупается, а другой – продается и получается, что торгуется разность цен. Как правило, эта разность цен (спред) колеблется в узком диапазоне между некоторым отрицательным значением (убытком) и некоторым положительным значением (прибылью). Когда спред становится положительным, обе сделки закрываются и тем самым фиксируется (снимается) прибыль.
Но в торговле спредом (парном трейдинге) также есть свои проблемы. А именно: рынок может сколь угодно долго (неделями, месяцами и даже годами) держать ценны обоих финансовых инструментов такими, что спред будет отрицательный. При этом накапливается так называемый своп – плата за перенос позиции на следующие сутки, если позиция удерживается дальше, а не закрывается. Своп иногда бывает положительным, но такие сделки быстро выходят в прибыль и трейдер их сам же и закрывает. А вот когда своп отрицательный и к тому же достаточно большой, тогда парные позиции с отрицательным спредом могут зависнуть надолго. Но обычно, если парная сделка зависает, то её с убытком закрывает сам трейдер, как бесперспективную. Понятно, что при такой торговле нужно, чтобы сумма прибыльных сделок была больше суммы убыточных сделок.
Все время витает в воздухе вопрос: как зарабатывать на финансовых рынках?
На просторах интернета постоянно появляется информация о продвинутых трейдерах, которые постоянно без перерыва и без потерь стригут прибыль на финансовых рынках и днем и ночью – круглый год. При этом указываются фантастические проценты прибыли – от 100% до 1200% в год. Неужели такое возможно? Надо сказать, что как правило речь идет о небольших суммах денег – от 100 (ста) долларов США до 1000 (одной тысячи) долларов США. А во-вторых, эти проценты зарабатываются не постоянно, а одноразово, и часто вслед за выигрышем следует проигрыш, в котором все выигранное ранее быстро проигрывается.
Таким образом, вслед за известными финансистами мира, можно в очередной раз, сделать предварительный вывод о том, что торговля на финансовых рынках не может быть исследована методами естественных наук. То есть: нельзя построить правильно(в смысле прибыльно) работающие гипотезы и модели рынка, на основе которых можно было бы безошибочно прогнозировать(в смысле предсказывать) будущее движение цены.
1.3.Перспективный метод торговли финансовыми инструментами.
Из метода парного трейдинга (торговли спредами), как растение из семени может вырасти метод прибыльной торговли (МПТ).
Трейдерам есть смысл основные усилия направить на его развитие.
Основные положения при создании МПТ:
1)Цена может идти только в одну сторону – либо вверх, либо вниз.
2)Все цены движутся одновременно.
3)Поскольку финансовый рынок – это система, а финансовые инструменты – это элементы одной системы, то их движение подчинено законам (правилам) системы.
4)Если найти (понять) правила (законы) системы, то можно будет выстраивать сбалансированные системы сделок такие, что какие бы ни были движения системы, они будут приводить сбалансированные системы сделок в состояние прибыли.
(Продолжение от 12.12.2013г.)
2.Методология расчета прибыльных сделок с финансовыми инструментами.
2.1.Методы и модели естественных наук и их применение для прогнозирования цен и торговли финансовыми инструментами.
В настоящее время уже многие исследователи финансовых рынков пришли к выводу о невозможности построения адекватной модели движения цены методами, которые применяются в естественных и технических науках.
В первую очередь речь идет
-- о математических методах (разработка абстрактных математических моделей и абстрактных математических объектов)
-- о методах теоретической и экспериментальной физики (попытки подобрать уже существующую модель физического объекта, поведение и свойства, которого имеют максимальное сходство с поведением и свойствами цены финансового инструмента).
-- о методах технических наук, в которых поведение и свойства цены финансового инструмента пытаются представить в виде поведения и свойства либо технического устройства, либо сигнала от технического устройства. В первом случае предполагается, что техническое устройство состоит из нескольких модулей – приемник сигнала, решающее устройство, память и исполнительное устройство. Во втором случае предполагается, что цена – это некоторый технический сигнал, который надо либо расшифровать, либо разложить на компоненты вида «сигнал + шум» с последующим удалением «шума». Здесь часто применяется обычный спектральный анализ с последующим выделением несущих частот «сигнала» или просто работа с амплитудами и фазами «сигнала» в области низких частот.
Основная цель создания методов и моделей – это получение возможности аналитического расчета будущего движения цены, так же, как, например, расчета траектории движения брошенного вверх материального объекта.
Все вышеописанные методы и модели проверены многими трейдерами и показали, в применении к прогнозированию цены финансового инструмента, несоответствие требованиям научного знания и научного метода, а именно: -- получение одного и того же результата, при одних и тех же условиях, независимо от личности, применяющего научный метод.
Таким образом, невозможно создать точную физико-математическую модель движения цены и с её помощью точно рассчитывать её будущие значения, используя текущие и предыдущие данные о цене.
2.2.Методология расчета прибыльных сделок с финансовыми инструментами.
Исследование поведения цен финансовых инструментов, а главным образом, наличие так называемых трендов – длительных направленных движений цены, выявили основные свойства цен финансовых инструментов.
1)Это свойство группового движения нескольких финансовых инструментов в одном направлении. Само по себе одновременное и однонаправленное групповое движение различных финансовых инструментов и создает тренды.
2)Проявление свойства направленного движения (тренда) исключительно на интервалах большой длительности, а именно – на месяцах. При этом внутри месяца цена движется чаще всего хаотичным образом.
Поскольку цены всех финансовых инструментов движутся одновременно, то из всей совокупности финансовых инструментов можно выделить некоторую группу, то есть составить так называемый инвестиционный портфель.
У инвестиционного портфеля появляется очень мощное свойство инерции на больших тайм-фреймах (на месяцах).
Сила этой инерции такова, что можно рассчитывать приблизительный рост стоимости инвестиционного портфеля аж на целый год вперед, а то и дальше.
При этом стоимость инвестиционного портфеля, а вместе с ней и прибыль, растет по линейной зависимости от времени, а иногда даже и экспоненциально.
Вопрос заключается в том, как составить этот инвестиционный портфель именно таким, чтобы он давал линейно растущую прибыль.
Очень часто инвесторы со своего инвестиционного портфеля получают не прибыль, а убытки.
Основная ошибка трейдеров и инвесторов при формировании инвестиционного портфеля заключается в том, что они формируют портфель на основе прогнозов цен финансовых инструментов и формируют портфель из, как им кажется, наиболее потенциально прибыльных активов, то есть из наиболее прибыльных финансовых инструментов.
Таким образом они не учитывают, а главное – они не используют свойство и очень мощную силу группового движения финансовых инструментов.
Для того, чтобы правильно сформировать инвестиционный портфель с линейно растущей в течение года, прибылью, нужно прогнозировать не цены финансовых инструментов, а нужно прогнозировать прибыль или стоимость уже сформированного инвестиционного портфеля как единого целого на больших тайм-фреймах (на месяцах).
(Продолжение от 02.02.2014г.)
2.3.Портфели и одиночные финансовые инструменты (активы).
До сих пор подавляющее большинство трейдеров торгуют графики одиночных финансовых инструментов. Даже в тех случаях, когда они торгуют одновременно несколько финансовых инструментов, они работают с графиком каждого актива отдельно. Выжидают точки входа в сделки и закрывают сделки индивидуально по каждому активу.
Множество таких случайных событий, как выставление заявок (приказов) на покупку/продажу актива в течение малого интервала времени, приводит к тому, что движение цены в виде приращений цены подчинено нормальному закону распределения.
Это означает, что следующая цена будет находиться в некотором интервале:
предыдущая цена – дельта <= предыдущая цена<= предыдущая цена + дельта,
где дельта = ширина диапазона вероятных значений следующей цены вычисленная из параметров нормального закона распределения вероятностей для данного актива.
Давно уже замечено и введено в виде разметок на графике следующее свойство цены – если несколько подряд значений цены находятся выше прямой линии под углом 45 градусов, то цена вырастет, а если цена пересекла эту линию вниз, то с большой вероятностью она начнет снижаться. Это и есть иллюстрация нормального закона распределения в действии применительно к ценовым процессам финансовых инструментов (активов).
Следуя дальше в теме логично предположить, что если это работает для одиночного финансового инструмента (актива), то для портфеля это свойство будет усилено многократно. То есть если даже рассматривать ценовые процессы активов, как случайные процессы с неизвестными законами распределения, то в соответствии с центральной предельной теоремой теории вероятностей, сумма случайных процессов имеет нормальное распределение. А поскольку у нас каждый актив и так имеет нормальное распределение, то с ростом количества активов в портфеле сумма их цен будет иметь дисперсию намного уже, чем это было у самих одиночных активов. Тогда, в некотором предельном случае вообще будет работать простейший банальный прогноз:
Следующая цена = текущая цена + (текущая цена – предыдущая цена)/2
Такой прогноз отлично работает для портфелей и чем больше активов в портфеле, тем лучше работает такой подход. Текущую и предыдущую цены можно брать на любых интервалах, начиная от одного дня и до одного месяца. Как вариант можно брать средние за неделю или средние за месяц и тому подобные расчетные значения цен. Применение: если прогнозируемая «следующая цена» выше «текущей цены», то купить актив, а если ниже, то продать актив. Мы рассматриваем только портфели, в которых мы все активы либо одновременно покупаем, либо одновременно продаем. Поэтому и Применение другое: если прогнозируемая «следующая цена» суммы портфеля выше «текущей цены», то купить портфель (купить все активы порфтеля), а если ниже, то продать портфель. Хотя правильно будет специальным способом вычислять, какие активы покупать, а какие активы продавать в составе портфеля, но это уже предмет другой темы.
Обязательное требование при формировании (составлении) портфелей: Все активы портфеля должны иметь равный денежный объем в той валюте, в которой ведется расчет суммарной прибыли портфеля. То есть если в портфеле 5 активов, а стоимость всего портфеля должна быть условно 100 рублей, то денежный объем каждого актива должен быть равен = 100рублей/5активов = 20 рублей.
Для успешного применения портфельной торговли, необходимо протестировать портфели на исторических данных в течение трех лет. Тогда станут видны временной и ценовой горизонты выхода портфелей на максимальный уровень прибыли. Поскольку прибыльность портфеля очень сильно зависит от состава активов, то следует на исторических данных перебрать все возможные варианты активов в портфеле по количеству и по тематике. Иногда отличные результаты дают портфели всего лишь из двух активов. Наилучшие результаты дают портфели из активов одной группы, например, только валютные пары по Евро в пересчете в валюту учета прибыли портфеля. Такие портфели являются трендовыми и могут выходить в прибыль в течение аж целого года. Но обычно, такие портфели выходят в существенную прибыль уже в течение трех месяцев.
(Продолжение от 04.04.2014г.)
2.4.Арбитражные сделки на финансовых рынках.
2.4.1.Общий принцип арбитражных сделок на финансовых рынках.
1.Пространственный арбитраж.
Арбитражной сделкой на финансовых рынках называют одновременную покупку и продажу одного и то же актива на разных рынках по разной цене с целью получения прибыли.
Разумеется, речь идет о том, что на одном рынке (торговой площадке, бирже) актив покупается за меньшую цену, а на другом рынке (торговой площадке, бирже) этот же актив продается за большую цену.
Также понятно, что трейдер должен иметь торговые счета на обеих торговых площадках. При этом итоговый результат торговли – прибыль/убыток ведется по обоим торговым счетам совместно.
Поскольку операции купли-продажи происходят одновременно (одномоментно), то риск убытка теоретически отсутствует. Но возможность несвоевременного исполнения сделок или вообще отказа в исполнении сделок из-за технических проблем, все-таки вводит некоторую величину риска в арбитражные сделки, если они построены на очень кратковременных появлениях перекосов в ценах на активы.
Считается, что эффективный рыночный механизм непрерывно выравнивает цены на одни и те же активы на всех финансовых рынках мира.
Поэтому на идеальном рынке пространственная арбитражная торговля была бы невозможной.
Вышеизложенное относится только к так называемому «Пространственному арбитражу».
2.Временной арбитраж.
Но помимо Пространственного арбитража вся остальная торговля финансовыми активами является ВременнЫм арбитражом.
А именно – покупка и продажа одного и то же актива на одном или на разных рынках в разное время по разной цене с целью получения прибыли.
При этом возможны две последовательности: 1)Сначала купить дешевле, а потом продать дороже – «лонг», 2)Сначала продать дороже, а потом купить дешевле – «шорт».
Так называемый выскочастотный автоматический HFT-трейдинг, когда на электронной торговой площадке-бирже сделки с огромной частотой и скоростью совершает не трейдер-человек, а компьютерная программа-робот по своим параметрам приближается к пространственному арбитражу, поскольку в один и тот же момент времени в «стакане» заявок биржи могут находится заявки на покупку актива дороже, а на продажу этого же актива дешевле. Тогда торговый компьютерный робот-автомат совершает сделки (выставляет заявки) таким образом, чтобы скупить у продавцов все, что дешевле и продать покупателям, все, что дороже некоей средней цены стакана. В других вариантах компьютерных торговых роботах-автоматах применяется технология слежения за траекторией движения цены. Вместо средней цены стакана могут применяться аналитические (формулы) аналоги линий границ канала траектории движения цены, «короткие» скользящие средние и их комбинации и другие. В итоге, после такого «сенокоса», получается множество мелких прибылей и множество мелких убытков. Если по итогам торгового дня сумма мелких прибылей больше суммы мелких убытков, то робот-автомат заработал прибыль, а если меньше – то убыток. Как правило, суммарные результаты торговли (суммарные прибыли и суммарные убытки) по каждому торговому дню небольшие из-за одного порядка величин с обеих сторон. Не все торговые дни, и даже не все торговые недели и месяцы бывают только прибыльными. Случаются и провалы в торговле – одни убытки. Но разработчики торговых роботов-автоматов постоянно дорабатывают и совершенствуют свои продукты. Но и разработчики с той стороны торгового терминала тоже не дремлют и постоянно совершенствуют свой котировальный исполнительный автомат.
3.Пространственно-временной арбитраж.
Для удобства изложения рассмотрим торговлю валютами.
Торговля валютами наилучшим образом подходит для применения схем пространственно-временного арбитража.
Это объясняется фундаментальным свойством курсов валют – все курсы валют жестко связаны одной формулой, а именно формулой кросс-курсов валют, в которой каждые три валюты образуют три жестко связанные между собой валютные пары:
Валюта1Валюта2 = Валюта1Валюта3 / Валюта2Валюта3.
Пример:
EURGBP = EURUSD / GBPUSD. (формула 1)
Валюта1 – EUR, Валюта2 – GBP, Валюта3 – USD.
Считается, что курсы валютных пар EURUSD и GBPUSD движутся почти синхронно.
Тогда если совершить арбитражную сделку по USD вида:
EURUSD-купить (продать USD) + GBPUSD-продать (купить USD),
То это будет пространственная часть арбитражной сделки.
Далее разворачивается временная часть арбитражной сделки, которую иначе называют парным трейдингом, торговлей спредом и статистическим арбитражом из-за подборки валютных пар методом вычисления коэффициента корреляции валютных пар и отбора валютных пар с максимальным коэффициентом корреляции.
2.4.2.Арбитражные сделки на валютном рынке.
Пространственно-временной арбитраж в виде парного трейдинга показал себя хорошо.
Применяя правильную стратегию и тактику, трейдер всегда зарабатывает прибыль, при практическом отсутствии рисков и потерь.
Однако в последнее время колебания курсов валют существенно замедлились во времени и значительно уменьшились в амплитуде внутридневных и даже внутринедельных колебаний.
Это приводит к замедлению получения и к уменьшению размера прибыли в парном трейдинге.
Кроме того противодействие глобального валютного котировального исполнительного автомата-робота достигло невиданной ранее мощи.
Складывается впечатление, что котировальный автомат может вести траектории цен таким образом, чтобы все открытые на валютном рынке позиции были, если не максимально убыточными для трейдеров, то как минимум малоприбыльными и в конечном счете свести суммарный торговый результат к отрицательному значению. И не по итогам за какой-то период, а в каждый момент времени текущий суммарный торговый результат всех сделок на валютном рынке мира является отрицательным – убыточным.
Становится все более очевидным, что в глобальном измерении временной арбитраж в скором времени на приемлемых временных горизонтах – до трех месяцев – работать не будет.
То есть возможно осуществление отдельных прибыльных сделок и возможна прибыльная торговля в некоторые периоды времени отдельных успешных (прибыльных) трейдеров.
Но в целом, торговля на финансовых рынках при традиционных подходах и методах временного арбитража в конце-концов станет убыточной так же, как игра у игроков в казино.
То есть можно будет выигрывать отдельные трейды и даже отдельные целые дни и недели и месяцы.
Но в целом деньги будут перетекать с торговых счетов трейдеров временного арбитража куда – неизвестно.
Может ли отдельно взятый трейдер в будущем зарабатывать на валютном рынке или как минимум не терять свои деньги?
Мой ответ – может. - - - - - - - - - - - - - - ПРИМЕР. Малорисковая торговля на валютном рынке.
Перепишем (формулу 1) – см. выше следующим образом:
EURGBP х EURUSD / GBPUSD = 1. (формула 2)
У этой формулы есть торговый аналог:
+ EURGBP(купить) – EURUSD(продать) + GBPUSD(купить) = 0. (формула 3)
ИЛИ
- EURGBP(продать) + EURUSD(купить) - GBPUSD(продать) = 0. (формула 4)
При одновременном открытии таких сделок суммарный результат прибыли синусоидально колеблется около нуля, то уходя в минус, то выходя в плюс.
При выходе суммарного результата в плюс трейдер закрывает все три сделки одновременно и фиксирует прибыль.
Если построить графики суммы трех сделок по (формуле 3) и (формуле 4), то можно даже торговать по обычным скользящим средним. - - - - - - - - - - - - - -
В вышеприведенном примере задействованы всего три валютные пары и это ещё не арбитражная сделка. Это пока всего лишь кольцевая сделка.
Для полноценной сложной (больше двух одновременных связанных сделок) арбитражной сделки нужно от 4-х(четырех) до 28-ми (двадцати восьми) сделок с валютными парами.
* * * * * * * * * * * * * * * * * Готовится продолжение статьи.
************************ 11.11.2013г., 12.12.2013г., 02.02.2014г., 04. 04.2014г.
Грачев Александр Юрьевич, г.Санкт-Петербург, г.Сестрорецк, E-mail: analitic-rus@yandex.ru Сайт : http://analitic-rus.narod.ru
--------------------------------------------------------------------------------
|
|